Perdagangan Frekuensi Tinggi Di Dalam: Algoritma, Bukan Pasar, Pimpin ke Kekayaan Wall Street

Perdagangan yang menghasilkan satu sen adalah kemenangan. Dan dengan jumlah perdagangan yang dihasilkan algoritma dan prosesor yang menggerakkan toko perdagangan frekuensi tinggi per menit, hari-hari penuh dengan kemenangan dan pundi-pundi dipenuhi dengan uang. Perdagangan frekuensi tinggi mungkin bukan fenomena baru, tetapi kolektif pembuat kode ini terus membuat pasar menjadi lebih pintar daripada orang-orang yang mengaku memahami mereka atau cara, cara bodoh. Itu tergantung pada siapa Anda bertanya.

Jika Anda bertanya kepada Brad Katsuyama, pendiri IEX dan tokoh utama dalam buku terlaris Michael Lewis Flash Boys, HFT membuat pasar konyol. Inilah sebabnya mengapa Katsuyama telah berjanji untuk melilit 38 mil dari kabel non-metaforis antara pedagang dan server pertukaran potensial, yang masih menunggu SEC lampu hijau sebelum mendaftarkan perusahaan. Ini akan menghasilkan “speed bump” 350 mikrodetik yang dirancang untuk mengurangi keuntungan frekuensi tinggi.

Katsuyama memiliki banyak pemandu sorak karena banyak orang di sektor keuangan ingin melihat pedagang frekuensi tinggi mengalami batas kecepatan.

Namun, dalam batas-batas perusahaan HFT, coders, ahli statistik, dan apa yang disebut "quants" bekerja keras dalam ketidakjelasan kompensasi yang baik. Hal-hal seperti itu sudah cukup banyak. Terbalik berbicara dengan seorang pedagang, yang ingin tetap anonim karena potensi konsekuensi pribadi, tentang potensi akhir dari perdagangan frekuensi tinggi dan pertanyaan moral yang ditimbulkannya.

Bisakah Anda menjelaskan secara singkat HFT kepada saya seperti saya berumur lima tahun?

Ketika Anda berpikir tentang perdagangan, Anda memikirkan sekelompok pialang saham, seperti, di lantai bursa, berteriak ke telepon, melakukan perdagangan. Dan itu tidak benar-benar seperti sekarang ini. Terutama bukan untuk HFT.

Dengan HFT, kami memiliki komputer yang berbicara dengan bursa saham, dan mengirimkan pesanan dengan sangat cepat. Itu seperti semuanya. Hanya itu yang ada di sana, sungguh: Kami mengirim pesanan dengan sangat cepat ke pasar.

Yah, kemungkinan besar mereka setidaknya satu langkah di depan, kan? Sepertinya manusia tidak dapat bersaing dengan A.I.s. ini

Itu lucu, karena HFT bukan bagian terbesar dari uang yang dihasilkan di Wall Street. Tapi, itu memang baik.

Berapa lama rata-rata perdagangan frekuensi tinggi?

Jika perdagangan membutuhkan waktu satu detik, itu a panjang waktu. Satu detik adalah waktu yang sangat lama di HFT, yang lucu, karena satu detik seperti, granularitas terendah yang biasanya dipikirkan manusia. Tapi ketika datang ke komputer - ketika datang ke perdagangan dengan harga yang diperdagangkan HFT - satu detik adalah, seperti, "Apa neraka terjadi? Apa yang sedang kalian lakukan?"

Unit dalam HFT adalah mikrodetik, kalau begitu?

Ya, biasanya, Anda melihat mikrodetik.

Di perusahaan Anda, apakah Anda semua mendapatkan uang? Atau masih cukup muda sehingga masih memiliki kaki laut?

Maksudku, itu pasti mapan. Itu tidak dalam fase permulaan di mana mereka tidak yakin ini benar-benar akan berfungsi. Ini jelas bisnis yang berkelanjutan, yang keren. Kita dapat mempekerjakan orang untuk melakukan matematika, dan melakukan hal-hal yang mereka sukai, dan menghasilkan uang dengan melakukan itu.

Apa yang terjadi pada hari baik?

Ya ampun, ini lucu sekali. Saya tidak mengharapkan ini, tetapi pada hari-hari kami melakukannya dengan sangat baik - saya pikir, jika kami memecahkan, seperti, catatan pribadi, sering kali orang melakukannya, seperti, tembakan. Salah satu rekan kerja saya memiliki robot kecil ini, dan robot itu baru saja menggelinding di kantor berteriak “Tembakan!” Karena orang itu telah mengalami hari yang baik.

Orang macam apa yang bekerja di sana?

Sebagian besar terdiri dari para ilmuwan komputer, yang diharapkan. Populasinya cukup muda. Mayoritas dari mereka berusia 30-an atau di bawah - sejauh ini. Dan banyak dari mereka tidak harus ilmuwan komputer pada awalnya. Banyak orang belajar matematika, atau belajar fisika, dan memiliki latar belakang teknis. Sebagian besar dari mereka berasal dari sekolah terkenal, seperti MIT dan Harvard, dan tempat-tempat seperti itu. Populasi seperti itulah yang menarik. Pekerjaannya adalah, seperti, memecahkan tantangan yang cukup aneh dan teknis dari ilmu komputer, atau memecahkan masalah matematika - yang menarik bagi orang-orang seperti itu.

Saya terkejut dengan usia. Ketika Anda memikirkan perusahaan Wall Street yang khas, Anda memikirkan sekelompok orang tua. Dan seluruh perusahaan, sebagian besar, berusia 35 tahun ke bawah.

Apa hubungan Anda dengan pasar saham sebelum Anda mulai bekerja di sana, dan bagaimana perubahannya sejak Anda mulai?

Oh, sudah nol hubungan. Bahkan, saya pikir mayoritas orang yang bekerja di sana masih akan mengatakan mereka tidak tahu bagaimana pasar saham bekerja. Itu agak lucu. Itu karena untuk menulis program komputer, Anda tidak perlu menjadi pialang saham atau menjadi pedagang. Anda bekerja dalam masalah kemas yang Anda berikan. Misalnya, ada orang yang hanya mengelola semua komputer yang diperdagangkan setiap saat. Anda tidak perlu tahu apa-apa tentang pasar saham untuk mengelola komputer. Dan itu adalah bagian yang cukup besar dari apa yang kami lakukan: mengelola banyak komputer.

Dalam proses perekrutan, ketika saya mewawancarai, mereka memiliki, seperti, nol pertanyaan tentang apa itu pasar saham.

Saya tidak berpikir saya diharapkan untuk benar-benar memahami pasar kecuali itu berkaitan dengan apa yang saya pemrograman. Saya mengambil sesuatu karena kadang-kadang, untuk apa yang saya lakukan, memahami informasi kontekstual mengenai, seperti, mengapa pasar membutuhkan ini dalam format ini, atau apa pun, adalah bagian darinya. Sebagian besar hanya memprogram hal-hal yang sama sekali tidak berhubungan. Jadi saya tidak diharapkan untuk benar-benar tahu terlalu banyak tentang pasar sama sekali.

Apakah ada diskusi di kantor tentang implikasi, moral dan ekonomi, dari HFT? Apakah Anda memikirkannya?

Saya baik-baik saja dengan itu.

Saya pikir, khususnya, buku itu Flash Boys mengemukakan banyak hal di mana orang-orang seperti ‘Apakah ini sesuatu yang kita inginkan? Apakah ini sesuatu yang baik-baik saja?’Ini berbicara tentang bagaimana arbitrasi latensi merusak Wall Street. Gagasan bahwa, jika saya adalah perusahaan besar dan saya memiliki banyak saham yang ingin saya beli, dan saya pergi ke satu pasar dan saya membeli banyak dari mereka, maka saya pergi ke pasar lain dan saya membeli banyak dari mereka - pada saat saya sampai di pasar ketiga, sebuah perusahaan HFT mungkin akan memperhatikan bahwa seseorang membeli semua saham ini, dan mendaftarkannya kembali untuk mendapatkan lebih banyak uang. Jadi, itu benar-benar memotong ke perusahaan besar yang menghasilkan keuntungan pesanan besar, karena Anda harus sedikit lebih berhati-hati tentang cara Anda melakukan itu.

Tetapi, di sisi lain, untuk pedagang ibu-dan-pop rata-rata, saya pikir itu menghasilkan banyak kebaikan. Ini mengurangi penyebaran. Saham yang dulu memiliki spread besar antara harga - mungkin, seperti, 25 sen - dan hari ini, jika itu adalah saham yang sangat diperdagangkan, itu seperti satu sen. Dan itu karena informasi sedang didengarkan dengan lebih hati-hati. Namun, bagi kebanyakan orang yang berdagang di pasar saham, ini menghasilkan banyak hal baik, dan itu melukai perusahaan besar.

Itu pemahaman saya.

Jadi jika itu pengaruhnya terhadap rata-rata orang, apa pengaruhnya terhadap pasar?

Saya pikir itu juga bagus. Orang-orang berdagang dengan informasi yang lebih baik, bukan? Informasi ini didengarkan, dan disebarkan melalui umpan langsung ke semua yang terjadi di pasar. Kami tidak mendapatkan informasi yang tidak disediakan pasar. Pasar memberikan informasi ini kepada penggunanya, dan itulah yang kami dengarkan untuk melakukan perdagangan.

Saya pikir sangat masuk akal untuk melihat informasi pasar dengan cermat, dan memperketat harga sehingga pertukaran yang terjadi lebih dekat. Biasanya itulah hasil dari ini. Anda tidak akan mendapatkan, seperti, ditipu untuk suatu harga. Ada sedikit perbedaan dalam harga ketika orang-orang mendaftar apa yang mereka jual hari ini karena betapa mudahnya untuk mendapatkan informasi tentang stok.

Jenis perlindungan apa yang dimiliki sistem?

Jelas sangat menakutkan ketika Anda memiliki sesuatu yang mengirim pesanan secepat HFT mengirim pesanan, ketika Anda bekerja pada skala, seperti, sangat cepat. Seperti, bagaimana jika ada bug?. Bagaimana jika A.I Anda mulai membuat keputusan yang sangat mengerikan, sangat cepat?. Apa pun itu, itu adalah komputer: Ini akan melakukannya dengan cepat. Knight Capital Group adalah kisah horor klasik.

Agak seperti ada set hal-hal lain untuk memantau risiko. Kita harus hati-hati mengawasi program-program ini dan memastikan bahwa - yah, mereka tinggal di dalam kotak kecil. Mereka hanya bisa melakukan begitu banyak, dan setelah mereka melakukan terlalu banyak kesalahan, kami semacam meluangkan waktu. Dan bicaralah dengan orang yang mengelola mereka dan katakan, seperti, "Oke, apa yang terjadi di sini. Apakah ini berhasil? Apakah Anda ingin kami memberi lebih banyak waktu? Bagaimana Anda ingin melanjutkan?"

Dan itulah yang saya lakukan. Saya menulis program itu monitor program yang melakukan perdagangan. Saya menulis hal-hal yang membantu memperhatikan ketika program perlu meluangkan waktu untuk beristirahat.

Ini seperti perang robot virtual, itulah yang saya bayangkan. Mencoba untuk menyempurnakan A.I ini agar bekerja dengan baik.

Sangat mudah untuk takut bahwa orang-orang menggunakan algoritma dan komputer otomatis untuk benar-benar bertindak atas kemauan mereka sendiri, untuk berdagang di pasar saham, dan berpikir, seperti, is Ini masa depan sialan itu? Apa yang sedang terjadi?’Dan itu jelas tidak masuk akal. Tapi, saya tidak berpikir itu cukup pada titik di mana ia seperti cyberwar ini di pasar. Akan menarik untuk melihat apakah sampai ke titik itu.